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在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和外部經(jīng)濟增長加速的推動下，2017年中國經(jīng)濟超預(yù)期發(fā)展，穩(wěn)中向好，但經(jīng)濟總體平穩(wěn)增長背后潛藏諸多短周期因素產(chǎn)生下行壓力，防范金融風險仍是工作重點。2018年需要重點關(guān)注外部沖擊，堅持穩(wěn)中有進的總基調(diào)，抓住時機落實新時代供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進一步實施積極有效的財政政策和穩(wěn)健中性貨幣政策，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式方法，繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，推進新時代供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性，化解經(jīng)濟中潛藏的風險，使經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動2017年經(jīng)濟穩(wěn)中向好，增長韌性加強

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是2017年宏觀經(jīng)濟發(fā)展的主線，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動經(jīng)濟超預(yù)期發(fā)展，穩(wěn)中向好，韌性增強。

工業(yè)生產(chǎn)和GDP增速高于上年，全年呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢。

一是工業(yè)生產(chǎn)累計同比高于上年，但同比增速前高后低，略有回落。2017年1-11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增加6.6%，增速比上年高0.6%，10月和11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比分別增長0.50%和0.48%，環(huán)比增速低于前三季度；同比增速分別為6.2%和6.1%，比前三季度略有回落。二是年前三季度GDP累計增長保持6.9%，三季度同比增速6.8%，已低于上半年增速。預(yù)計四季度GDP增長6.7%，全年經(jīng)濟增長6.8%左右，與2016年持平，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的L型態(tài)勢。

分行業(yè)來看，2017年多數(shù)行業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在42個大類行業(yè)中，增速較去年加快或降幅收窄的行業(yè)有30個，主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量中，增速較去年加快或降幅收窄的產(chǎn)品占比達到60%，其中，光電子器件、鋰電子電池、集成電路等新興產(chǎn)品產(chǎn)量保持了較高增速，工程機械、汽車等產(chǎn)品受益于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繼續(xù)保持較高增長。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較高增速

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略推動下，服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長態(tài)勢。服務(wù)業(yè)引領(lǐng)作用增強，主要行業(yè)加快增長。2017年，1-11月份，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.2%，與去年同期持平，繼續(xù)保持在8%以上的較高水平。其中，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)保持較快增長態(tài)勢。服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重的56%，比第二產(chǎn)業(yè)高出17個百分點，服務(wù)業(yè)增長對國民經(jīng)濟的貢獻率達到61%，比第二產(chǎn)業(yè)高出25個百分點。

服務(wù)業(yè)保持活躍也反映在第三產(chǎn)業(yè)投資增速數(shù)據(jù)上。1-11月份，第三產(chǎn)業(yè)投資341460億元，同比增長10.1%，增速比1-10月份回升0.1個百分點，占全部投資的比重為59.4%，比去年同期提高1.6個百分點。 一是社會領(lǐng)域投資比重提高。1-11月份，社會領(lǐng)域投資增長17%，其中，教育投資增長19.8%，衛(wèi)生和社會工作投資增長17.8%，文化、體育和娛樂業(yè)投資增長13.1%；社會領(lǐng)域投資占全部服務(wù)業(yè)投資的比重為7.2%，比去年同期提高0.4個百分點；社會領(lǐng)域投資對服務(wù)業(yè)投資增長的貢獻率為9.2%。 二是高新服務(wù)業(yè)投資高速增長。1-11月份，戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)投資增長20%，占全部服務(wù)業(yè)投資的比重為18.8%，比去年同期提高1.5個百分點；對服務(wù)業(yè)投資增長的貢獻率為33.5%；1-11月份，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長15%，增速比全部服務(wù)業(yè)投資高4.9個百分點。 三是基礎(chǔ)設(shè)施投資增速加快。1-11月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資126720億元，增長20.1%，增速比1-10月份和去年同期分別提高0.5和1.2個百分點；對全部投資增長的貢獻率為54.5%，拉動投資增長3.9個百分點。四是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速加快。2017年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長7.5%，增速比上年同期高1個百分點。

工業(yè)企業(yè)利潤增速回升

1-11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長21.9%，增速比1-10月份放緩1.4個百分點。其中國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長46.2%；集體企業(yè)實現(xiàn)利潤總額下降8.2%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額增長23.9%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額增長17.5%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額增長12.7%。

1-11月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，39個行業(yè)利潤總額同比增加，2個行業(yè)減少。主要行業(yè)利潤情況如下：煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比增長3.6倍，農(nóng)副食品加工業(yè)增長5%，紡織業(yè)增長2.1%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)增長36%，化學原料和化學制品制造業(yè)增長36.7%，非金屬礦物制品業(yè)增長21.9%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長1.8倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長36.5%，通用設(shè)備制造業(yè)增長12.9%，專用設(shè)備制造業(yè)增長24.1%，汽車制造業(yè)增長6.1%，電氣機械和器材制造業(yè)增長7.1%，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長20.4%，石油和天然氣開采業(yè)由同期虧損轉(zhuǎn)為盈利，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤總額同比下降17.8%。

進出口快速增長，出口結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

受國內(nèi)外經(jīng)濟增長加快帶動，2017年進出口總額快速增長，出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化。按人民幣計價，1-11月份，進出口總額251369億元，同比增長15.6%。其中，出口138509億元，增長11.6%；進口112860億元，增長20.9%，實現(xiàn)貿(mào)易順差3759.8億美元。1-11月份，一般貿(mào)易進出口增長18.1%，占進出口總額的56.4%，比上年同期提高1.2個百分點。機電產(chǎn)品出口增長12.6%，占出口總額的58.1%，比上年同期提高0.5個百分點。

就業(yè)形勢持續(xù)向好

2017年以來，我國國民經(jīng)濟保持在合理區(qū)間平穩(wěn)運行，轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革效果明顯。在此背景下，全年就業(yè)形勢總體平穩(wěn)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標提前實現(xiàn)。根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截止10月末，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1191萬人，提前兩個月完成全年1100萬人的新增就業(yè)目標。1-10月份城鎮(zhèn)失業(yè)人員再就業(yè)471萬人，就業(yè)困難人員就業(yè)147萬人。11月份全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)89萬人，綜合考慮城鎮(zhèn)勞動力市場季節(jié)性因素等影響，預(yù)計全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)總規(guī)模超過1350萬人。失業(yè)統(tǒng)計方面，前三季度各期末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率分別為3.97%、3.95%、3.95%，11月份，31個大型城市調(diào)查失業(yè)率為4.9%，連續(xù)9個月保持在5%以下的水平。

財政收入繼續(xù)保持較高增速

（1）受經(jīng)濟運行平穩(wěn)向好、價格上漲、企業(yè)利潤回升等因素帶動，一般公共預(yù)算收入改善。1-11月累計，全國一般公共預(yù)算收入161748億元，同比增長8.4%。其中，中央一般公共預(yù)算收入77390億元，同比增長8.1%；地方一般公共預(yù)算本級收入84358億元，同比增長8.7%。全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入136072億元，同比增長11.2%；非稅收入25676億元，同比下降4.5%。

（2）受土地價格推動，政府性基金預(yù)算收入改善。1-11月累計，全國政府性基金預(yù)算收入49307億元，同比增長30.1%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入3457億元，同比增長4.9%；地方政府性基金預(yù)算本級收入45850億元，同比增長32.5%，其中國有土地使用權(quán)出讓收入41390億元，同比增長35.3%。

經(jīng)濟增長L型背后諸多短周期因素對經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響

2017年經(jīng)濟增長總體上保持L 型的一橫，尤其是前三季度GDP連續(xù)三個季度增長6.9%，前三季度經(jīng)濟企穩(wěn)回升的主要推動力來源于供給側(cè)改革、房地產(chǎn)復(fù)蘇以及國際經(jīng)濟復(fù)蘇三個方面。但有些推動因素已經(jīng)出現(xiàn)減弱跡象，2018年需要關(guān)注以下幾方面：

固定資產(chǎn)投資增速仍有壓力

2017年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長7.2%，連續(xù)8個月回落，增速比上年同期降低1.1個百分點。其中工業(yè)投資同比增長3.1%；制造業(yè)投資增長4.1%，兩者都低于全國固定資產(chǎn)投資。同期民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長5.7%，增速比上年同期提高2.6個百分點，但同樣出現(xiàn)連續(xù)8個月回落。

短期內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻會降低

2016年以來，經(jīng)濟回暖，從各項指標比較來看，房地產(chǎn)是這輪周期回升的主要推動力。2015年一季度至2017年二季度，第二產(chǎn)業(yè)GDP增長率與GDP累計增長率走勢平緩，第二產(chǎn)業(yè)GDP增長率低于GDP累計增長率大約0.6個百分點左右；房地產(chǎn)業(yè)的GDP增加值增速從2015年一季度開始從底部回升，2016年一季度大幅躍升至9.1%，超過GDP增速2.4個百分點，隨后增速下降，一直到2017年二季度與GDP增速之間的差距縮小至零，房地產(chǎn)業(yè)對GDP增速的推動消減。

未來房地產(chǎn)市場可能進入調(diào)整期。（1）二手房銷售價格增速回落。2017年一二三線城市房價增速在2017年出現(xiàn)不同程度回落，11月份一線城市二手房價格上漲2.9%，增速比上年同期回落27.8%。（2）商品房銷售面積增速回落。1-11月全國商品房銷售面積同比增速7.9%，比上年低16.4個百分點，已經(jīng)處于2016年以來的最低點。（3）在房價增速下降的帶動下，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速未來也有下降壓力。1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長7.5%，比去年同期提高1個百分點，也出現(xiàn)了連續(xù)7個月回落。（4）土地購置面積仍處于周期性頂部，但不排除未來增速回落。和新開工面積當月同比增速受基數(shù)效應(yīng)干擾漲跌互現(xiàn)，但地產(chǎn)需求降溫令兩者累計增速同步下滑。（5）2017年地方政府的賣地收入大幅增長，未來隨著土地購置面積和地價增速下降，地方政府的基金性收入增速也將下降。

工業(yè)生產(chǎn)增速也存在壓力

一是工業(yè)品出廠價格基本見頂，令庫存周期和工業(yè)企業(yè)利潤漲幅受到限制。庫存周期是上半年工業(yè)經(jīng)濟回暖的主要驅(qū)動因素，但下半年隨著工業(yè)產(chǎn)品出廠價格漲幅回落，工業(yè)企業(yè)主營收入和利潤增速也受到壓制，產(chǎn)成品庫存在11月份增長9%，增速與10月份持平，產(chǎn)成品存貨增速在PPI增速回落的帶動下，未來工業(yè)產(chǎn)成品庫存也將有所回落。

二是環(huán)保限產(chǎn)力度加強，工業(yè)生產(chǎn)量價背離。今年以來，環(huán)保相關(guān)政策密集出臺，其中直接影響最大的是“2+26”城市工業(yè)企業(yè)采暖季錯峰生產(chǎn)。根據(jù)測算，預(yù)估限產(chǎn)政策在采暖季期間降低鋼材產(chǎn)量約4133-5089萬噸，其中2017年四季度降低1550-1903萬噸。2017年全年鋼材產(chǎn)量較未限產(chǎn)情形下降1.4%-1.6%；導致水泥產(chǎn)量下降7850萬左右，其中2017年四季度下降2944萬噸。2017年全年水泥較未限產(chǎn)情形下降1.2%左右；導致焦炭產(chǎn)量下降878-1305萬噸左右，其中2017年四季度下降439-645萬噸，2017年全年焦炭產(chǎn)量較未限產(chǎn)下降1%-1.5%。導致電解鋁產(chǎn)量下降58-106萬噸左右，其中2017年四季度下降22-38萬噸，2017年全年電解鋁產(chǎn)量較未限產(chǎn)情形小幅下降0.7%-1.2%。環(huán)保限產(chǎn)將導致2017年四季度當季PPI較未限產(chǎn)情形上升1.1-2.2個百分點，2017年全年較未限產(chǎn)情形上升0.2-0.4個百分點。

2018年經(jīng)濟增長需要重點關(guān)注的問題

落實新時代供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是中央經(jīng)濟工作會議落實十九大精神的具體部署，圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展，中央經(jīng)濟工作會議要求做好8項重點工作：深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、激發(fā)各類市場主體活力、實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、實施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、推動形成全面開放新格局、提高保障和改善民生水平、加快建立多主體供應(yīng)、多渠道保障、租購并舉的住房制度、加快推進生態(tài)文明建設(shè)。這八項重點工作的側(cè)重點集中于制度性供給，已經(jīng)超越先前的“三去一降一補”，必須堅持在八項重點工作上謀求創(chuàng)新，才能推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

貨幣條件收緊，M2將保持低速增長

2017年10月，M2同比增速僅為8.8%，盡管11月M2增速有所提升，但仍僅為9.1%的低位徘徊。

總體來看，M2作為一個曾經(jīng)較全面的廣義貨幣總量指標，其代表性已今非昔比。從定義上看，M2指的是總存款；而在中國以銀行為主導的金融體系背景下，M2曾經(jīng)被視為最具代表性的廣義貨幣供應(yīng)量的指標。十幾年前，M2指標的“地位”無可厚非，因為當時商業(yè)銀行存款占據(jù)了85%的銀行總負債；但過去十幾年中，M2與銀行總負債之間的差距迅速擴大。M2在銀行總負債中的占比已經(jīng)從2006年的85%左右下降到2017年的67%左右。同時，隨著居民和企業(yè)部門的儲蓄陸續(xù)分流到商業(yè)銀行存款以外的形式，M2增速和銀行總負債/資產(chǎn)的增速也出現(xiàn)了階段性的明顯分化。

妥善應(yīng)對美國減稅和美聯(lián)儲縮表加息

特朗普減稅進程已經(jīng)取得新進展。最終修訂版將于本月內(nèi)再獲兩院投票通過，并經(jīng)總統(tǒng)簽署生效。減稅內(nèi)容有以下三點：（1）在個人所得稅方面，眾議院版本將聯(lián)邦個人所得稅率從7檔簡化為4檔，最高聯(lián)邦個人所得稅率維持在39.6%不變；參議院版本仍維持聯(lián)邦個人所得稅率7檔，但最高聯(lián)邦個人所得稅率降至38.5%。（2）將企業(yè)所得稅從35%大幅降至21%。此外，對跨國企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬億美元利潤，只需一次性繳納14%便可合法匯回美國。（3）將目前的全球征稅體制轉(zhuǎn)變?yōu)閷俚卣鞫愺w制，對海外子公司股息所得稅予以豁免。但同時，此次稅改針對跨國企業(yè)新增了20%的“執(zhí)行稅”，以限制這些企業(yè)通過和美國以外分支機構(gòu)的內(nèi)部交易來避稅。

隨著美國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲連續(xù)多次加息，而且特朗普已經(jīng)提名鮑威爾為新的聯(lián)儲主席，市場預(yù)期鮑威爾會溫和加息。市場預(yù)期2017年12月再次加息的概率增加，2018年將加息三到四次。由于縮表主要縮減美聯(lián)儲SOMA賬戶上的中長期國債、MBS（久期多為長期），推升長端利率，將導致美債期限利差走闊，收益率曲線趨陡，美債、黃金承壓，利好美元匯率。但是由于本次縮表為被動式、漸進式、可預(yù)測，且縮表上限相對美國現(xiàn)有的國債、MBS、機構(gòu)債市場而言規(guī)模較小，對資產(chǎn)價格的影響整體有限。

如果美聯(lián)儲明年加息四次，到明年年底美聯(lián)儲的聯(lián)邦基準利率可能會在2.3%到2.4%這樣一個區(qū)間。反觀中國目前一年期的定存利率只有1.5%，因此隨著美聯(lián)儲加息，中美利差會出現(xiàn)倒掛。美元匯率對短期利率更為敏感，相比之下對長期利率的敏感度較低，且美元指數(shù)本質(zhì)還是由美國與歐元區(qū)的經(jīng)濟增速差以及貨幣政策預(yù)期差決定。

美國減稅可能引發(fā)其他國家的稅務(wù)競爭，美聯(lián)儲加息對世界名義利率有推高作用。2018年我國的宏觀政策必須對美國減稅、美聯(lián)儲縮表和加息以及其他國家可能跟隨減稅加息做出邊際調(diào)整和適應(yīng)，做好利率、匯率、資本流動等貨幣政策應(yīng)對預(yù)案。

2018年經(jīng)濟形勢預(yù)測

經(jīng)濟增速略有回落，呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢

2017年我國經(jīng)濟總體上保持穩(wěn)中向好態(tài)勢。2018年宏觀經(jīng)濟走勢將圍繞供給側(cè)改革與保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的雙重目標而展開。受去產(chǎn)能、去泡沫、清理債務(wù)等因素影響，資金來源制約投資回升，經(jīng)濟增長仍有下行壓力；物價方面須防止去產(chǎn)能力度過大導致收入下降，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面沖擊；房地產(chǎn)銷售已出現(xiàn)回落態(tài)勢，房地產(chǎn)投資回落的可能性加大。

CPI基本平穩(wěn)，PPI同比趨向正增長

從近期數(shù)據(jù)來看，2017年物價走勢更趨復(fù)雜。一是全球經(jīng)濟增長復(fù)蘇，PPI具有上升動能，但以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體對物價的監(jiān)測高度警惕，美聯(lián)儲貨幣政策正?；s表和加息等貨幣政策對于物價漲幅具有控制作用。二是PPI同比正增長的時間延續(xù)之后可能傳導至CPI。三是中國加大去產(chǎn)能和環(huán)保檢查力度，供給側(cè)改革相關(guān)的重點任務(wù)對物價具有復(fù)雜的影響。一方面去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本的推進在短期內(nèi)制約經(jīng)濟擴張，會降低居民收入增長預(yù)期，另一方面又會在供給側(cè)壓縮產(chǎn)品供給，在一定程度上會推動物價上升，這兩方面的作用分別影響CPI和PPI，最終PPI的變化又會傳導至CPI。

我們根據(jù)基準假設(shè)，結(jié)合模型計算，2017年第四季度CPI上漲1.7%左右，GDP增長6.7%左右，消費品零售增幅為10.4%左右，固定資產(chǎn)投資增幅7.7%左右；房地產(chǎn)投資增長8.0%；貨幣供應(yīng)和信貸分別增長9.0%和13.0%左右。

預(yù)計2018年經(jīng)濟增長6.7%，CPI上漲2.0%，PPI增長5.2%。

2018年宏觀調(diào)控思路和對策建議

2017年前三季度形成了經(jīng)濟增長L型平臺上的短周期上升，但GDP增長L型背后潛藏著諸多短周期因素，導致四季度和2018年經(jīng)濟增長仍面臨下行壓力。2018年是十九大勝利召開后新時代的開端，應(yīng)抓住時機，繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，突出穩(wěn)中有為。根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議精神，進一步實施積極有效的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式方法，著重保持宏觀政策的連續(xù)性，在穩(wěn)中求進的前提下，突出穩(wěn)中有為，繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性，打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)，使經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，延續(xù)經(jīng)濟穩(wěn)中向好的局面。

第一，精準平衡防風險與穩(wěn)增長的關(guān)系

在看到我國經(jīng)濟運行面臨諸多壓力的同時，也要看到我國經(jīng)濟增速在國際上仍然是比較高的。當前的首要任務(wù)是保持經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，避免出現(xiàn)大的波動。必須要把握好經(jīng)濟增長與債務(wù)增長的平衡，提高經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。一方面，把防范失業(yè)風險作為經(jīng)濟增長的底線，提高社會政策托底能力，適度調(diào)低經(jīng)濟增長預(yù)期。另一方面，把防范債務(wù)風險作為債務(wù)增長的底線，同時加大政府債務(wù)“開正門”的力度，提高債務(wù)透明度，降低債務(wù)成本，增強政府債務(wù)的可持續(xù)性。其三，堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，同時注意貨幣政策調(diào)控的靈活性。政策上，財政擴張的空間受債務(wù)約束，貨幣政策回歸中性，金融去杠桿的力度受房地產(chǎn)價格和投資穩(wěn)增長的目標要求限制，需要在邊際上微調(diào)，精準平衡去杠桿和穩(wěn)增長兩大目標，促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)中向好。

財政政策可以更好地體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性政策的作用。（1）保持適度赤字規(guī)模和財政赤字率。（2）依據(jù)五大發(fā)展理念和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的目標要求，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，重點支持民生、創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域，突出補短板的作用。（3）分類處理地方投融資平臺和地方債務(wù)置換，比如對于定位在收益性較低、公益性較高的領(lǐng)域、由政府百分之百出資的平臺，可以依靠地方政府債務(wù)置換或者政策性銀行貸款融資，也可以通過剝離清算等方式進行債務(wù)重組；對于從事收益性較高、公益性較低項目的平臺，可以先轉(zhuǎn)變?yōu)轫椖繉嶓w再改成股份制公司，也可以通過資產(chǎn)證券化完成項目的市場化。（4）加大人力資本投資，促進可持續(xù)的包容性增長。要對各年齡段的人們（特別是年輕人）進行投資。更好的教育、培訓和再培訓既可幫助勞動力市場根據(jù)長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進行調(diào)整（不僅是貿(mào)易部門，而是所有領(lǐng)域），又能提高生產(chǎn)率。投資人力資本有助于增加勞動力在收入分配中的比重。

繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。（1）突出金融去杠桿和防范金融風險，保持信貸和社會融資總量合理增長，匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，促進多層次資本市場健康發(fā)展。（2）與積極的財政政策配合，保持利率位于適度水平，提供市場流動性，降低融資成本，同時通過結(jié)構(gòu)性的信貸政策防止流動性過多產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，同時密切關(guān)注PPI上漲對CPI的影響。（3）結(jié)構(gòu)性降低法定存款準備金率，推進精準扶貧和環(huán)境保護等結(jié)構(gòu)性調(diào)整。（4）積極應(yīng)對美聯(lián)儲加息縮表的影響，警惕加息和縮表預(yù)期對金融市場的干擾，加強資本管制，防范資本流出壓力。（5）繼續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，探索監(jiān)管的長效機制，加快培育經(jīng)濟增長新動能，化解經(jīng)濟潛在風險，增強經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的潛力。

第二，保障住房供給，發(fā)展租賃市場，促進房地產(chǎn)的平穩(wěn)發(fā)展

政策過于寬松導致的房地產(chǎn)市場的爆發(fā)式發(fā)展，除了將促使房地產(chǎn)價格的暴漲，價格趨于泡沫化，從而增加泡沫破滅風險外，還使房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自有資金無法匹配資產(chǎn)，負債經(jīng)營成為不得已，同時缺少資金的項目型開發(fā)企業(yè)也會混入市場，使房地產(chǎn)部門的杠桿率升高。同時，房地產(chǎn)市場的過快發(fā)展也會使房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)行業(yè)企業(yè)和地方政府產(chǎn)生盲目樂觀預(yù)期，刺激他們通過舉債來擴大生產(chǎn)或者投資，從而促使其杠桿率不斷攀升。房地產(chǎn)市場的過快發(fā)展導致價格上漲，也會誘使更多的家庭加入到投資投機行列，部分家庭的杠桿率也會變得畸高。因此，房地產(chǎn)市場的發(fā)展一定要注重平穩(wěn)，特別是到城鎮(zhèn)化后期，更需要謹慎。加快建立多主體供應(yīng)、多渠道保障、租購并舉的住房制度是構(gòu)建房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展長效機制的重點。要發(fā)展住房租賃市場特別是長期租賃，保護租賃利益相關(guān)方合法權(quán)益，支持專業(yè)化、機構(gòu)化住房租賃企業(yè)發(fā)展。完善促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機制，保持房地產(chǎn)市場調(diào)控政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，分清中央和地方事權(quán)，實行差別化調(diào)控。

第三，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進質(zhì)量變革、效率變革、動力變革

要推進中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國向制造強國轉(zhuǎn)變。深化要素市場化配置改革，一是大力破除無效供給，把處置“僵尸企業(yè)”作為重要抓手，推動化解過剩產(chǎn)能；二是大力培育新動能，強化科技創(chuàng)新，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，培育一批具有創(chuàng)新能力的排頭兵企業(yè)，積極推進軍民融合深度發(fā)展；三是大力降低實體經(jīng)濟成本，降低制度性交易成本，繼續(xù)清理涉企收費，加大對亂收費的查處和整治力度，深化電力、石油天然氣、鐵路等行業(yè)改革，降低用能、物流成本。四是激發(fā)市場活力。一方面，要推動國有資本做強做優(yōu)做大，完善國企國資改革方案。圍繞管資本為主加快轉(zhuǎn)變國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)職能、改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制、加強國有企業(yè)黨的領(lǐng)導和黨的建設(shè)、推動國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度、健全公司法人治理結(jié)構(gòu)等。另一方面，要支持民營企業(yè)發(fā)展，主要通過落實保護產(chǎn)權(quán)政策來實現(xiàn)。既依法甄別糾正社會反映強烈的產(chǎn)權(quán)糾紛案件，也破除歧視性限制和各種隱性障礙，加快構(gòu)建親清新型政商關(guān)系，實現(xiàn)民間投資合理增長。

第四，實施鄉(xiāng)村振興，改善民生生態(tài)

十九大報告首次提出鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，并強調(diào)“農(nóng)業(yè)農(nóng)村農(nóng)民問題是關(guān)系國計民生的根本性問題，必須始終把解決好‘三農(nóng)’問題作為全黨工作重中之重”。健全城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機制，清除阻礙要素下鄉(xiāng)各種障礙。推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅持質(zhì)量興農(nóng)、綠色興農(nóng)，農(nóng)業(yè)政策從增產(chǎn)導向轉(zhuǎn)向提質(zhì)導向。深化糧食收儲制度改革，讓收儲價格更好反映市場供求，擴大輪作休耕制度試點。按照產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風文明、治理有效、生活富裕的總要求，建立健全城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機制和政策體系，加快推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化。

第五，繼續(xù)推動四大戰(zhàn)略加大力度推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級

當前處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，經(jīng)濟運行處于L型的新平臺，要激發(fā)經(jīng)濟增長力，需要堅定不移推動四大戰(zhàn)略，以一帶一路倡議、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、粵港澳灣區(qū)發(fā)展為抓手，從根本上破除區(qū)域性差異的約束、從全國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟布局的高度，采取有效措施協(xié)助這些地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能、破除發(fā)展瓶頸、建立充滿活力的市場機制、增強政府服務(wù)功能，實現(xiàn)經(jīng)濟區(qū)域和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的躍遷升級。