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行業整體業務量增速穩健,單票價格下降幅度略微擴大。量上看,7月快遞業務量為40.8億件,同比增長27.3%,增速較去年同期下滑1.1pcts,行業增速略有所下滑。截至7月,國內快遞業務量累計為261.6億件,同比增長27.5%,增速較去年同期下滑2.8pcts。環比看,較6月下降3.1個百分點。價上看,7月單價同比、環比均有所下跌,7月行業單價為11.8元,同比下降3.45%,環比下降1.89%。從年度快遞單價的情況看,目前單價仍舊處于下降通道中,4月份開始同比降幅略有擴大。這或與當前通達系推行的的包裹小件化、輕量化,以價換量的市場競爭策略有關。我們認為在以市場份額和業務量為爭奪目標的競爭格局下,成本管控能力強的公司,有望獲取更高的單票盈利能力,并保證加盟商的盈利水平,這為更高的業務量和全網的協調性提供有力保障,從而提供更好的終端服務,并形成良性循環。

跨境快遞成增長亮點,中西部地區增速加快。分業務類型看,7月,同城件、異地件、國際件分別為9.2億件、30.7億件和0.88億件,同比分別增長23.7%、28.0%和43.7%。截至7月,國際及港澳臺快遞業務量累計約為6.1億件,同比增長43.2%,超出行業整體增速13.2個百分點,增速連續14個月高于行業平均增速,成為快遞業務量的增長亮點。中、西部地區完成快遞的業務量累計分別為31.4億件和20.1億件,同比分別增長30.7%和34.4%,較全國平均水平高出3.2和6.9個百分點。中、西部地區的快遞業務量占比分別為12%和7.7%,同比提高0.2和0.4個百分點。整體看,隨著國際網絡及中西部網絡逐漸完善,即將成為快遞企業下一個必爭之地,快遞業現呈現向中西部和國際市場延伸的局面。

服務品質持續提升,市場需求向龍頭集中。截至7月份,快遞品牌市場集中度CR8為81.5,同比提升4.8%,環比持平,集中度提升速度趨緩。我們認為,當前市場集中度仍有提升空間,快遞的件量份額向網絡穩定、具備規模效應和良好服務水平的第一梯隊的龍頭企業集中的趨勢有望在2018年下半年繼續延續并強化,并且龍頭之間也將持續演繹分化趨勢。

投資建議

快遞行業增速穩健,第一梯隊業務量增速出現分化,將更多精力投入提升中轉中心效率和服務質量的公司,產生良性循環,推動業務量增速領跑行業。推薦綜合物流業務發展順利,具備高客戶忠誠度的順豐控股、兼具管理優勢與成本優勢的中通快遞以及基本面持續改善、運轉中心直營化改造效果明顯,預期差明顯的申通快遞。