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“今年1～5月，公司月平均銷售汽車80輛左右。6月銷售車輛140余輛，增長率達75%。”四川成都一家汽車銷售公司銷售負責人對證券時報記者表示，受車輛購置稅減半征收優(yōu)惠政策支持，6月份到店看車的客戶量比上個月多出五六成，成交量也很可觀。

這家汽車銷售公司的業(yè)績變化，是國務院近期發(fā)布的《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》落地顯效的一個縮影。5月底國務院部署實施6方面33條穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，“對一定排量以下乘用車減征車輛購置稅” 的支持政策位列其中。

事實上，6月以來，隨著加力穩(wěn)經(jīng)濟政策落地實施，投資力度持續(xù)加大，項目建設(shè)提速推進，復商復市穩(wěn)步落實，消費潛力加快釋放，助企紓困落地見效，市場主體預期改善，經(jīng)濟處在加速修復期。

企業(yè)生產(chǎn)服務呈積極修復態(tài)勢

高頻數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生產(chǎn)景氣度較快回升，表現(xiàn)為近期電廠動力煤日耗開始快速上行，石油瀝青開工率數(shù)據(jù)穩(wěn)步回升。交通物流方面，公路貨運需求穩(wěn)中緩升，貨運流量基本恢復至2020年同期水平，長三角地區(qū)物流運輸全面復工達產(chǎn)，寧波港、上海港吞吐量也已恢復至本輪疫情前水平。

中國物流信息中心分析師胡焓表示，6月份物流業(yè)景氣指數(shù)顯示全國物流活躍度繼續(xù)提升，物流需求和供給能力穩(wěn)步改善。分析認為，貨運恢復在一定程度上代表工業(yè)部門需求和部分消費部門需求的回升。

近期國家統(tǒng)計局公布的6月份中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況也呈現(xiàn)了制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的暖意。華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜表示，6月制造業(yè)PMI有點超預期，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)高達54.1%，反映6月經(jīng)濟修復力度較大。

交通物流恢復支持工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)銷售的狀況改善，大規(guī)模的增值稅留抵退稅政策為企業(yè)“減負”。證券時報記者從稅務總局獲悉，截至6月25日，新的組合式稅費支持政策累計新增退稅減稅降費及緩稅緩費約2.58萬億元。目前，微型、小型、中型、大型企業(yè)存量留抵退稅梯次性集中退還的任務基本完成。

留抵退稅政策的實施將躺在企業(yè)賬上的“死錢”變成了“活水”，實實在在增加了企業(yè)現(xiàn)金流。這項政策對于前期投入大、資金回款慢的企業(yè)幫助最為明顯。山東濰坊東送電力科技有限公司負責人表示，光伏項目投資回報期較長，大約需要5~6年的時間，前期需要購置大量的電池板、鋼材組件等原材料，投入大量建設(shè)費用，目前得到了240余萬元留抵稅款使得企業(yè)的生產(chǎn)建設(shè)資金更加充裕，發(fā)展的底氣和信心更足。

稅務部門相關(guān)人士告訴記者，從目前的調(diào)研來看，留抵退稅款被企業(yè)主要用于增加原材料采購、投資及研發(fā)支出、房租等日常運營支出，以及支付賬款和工資薪酬等。財信研究院副院長伍超明對證券時報記者表示，這部分資金對企業(yè)資本開支的促進作用大概率在三季度顯效。

降低市場主體用水用電用網(wǎng)等成本、階段性減免市場主體房屋租金等政策也在積極落地。記者從多地國資委獲悉，今年區(qū)域內(nèi)國有單位為租戶減免房租的幅度都遠超前年。以北京為例，據(jù)市國資委提供的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，全市已有4.66萬家服務業(yè)小微企業(yè)和個體工商戶享受到房租減免實惠，獲得約64.5億元的真金白銀幫扶。

投資支撐消費回暖

二季度GDP有望正增長

33項穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施就穩(wěn)投資、促消費提出了6項具體舉措。文件印發(fā)以來，一批交通基礎(chǔ)設(shè)施加快推進。記者從交通運輸部獲悉，川藏鐵路配套的公路工程正在全面加快建設(shè)，已經(jīng)完成的投資占總投資的50%，部分項目已經(jīng)建成；總長度超過22公里的新疆烏尉高速公路的天山勝利隧道，實現(xiàn)了1號豎井的貫通；世界最大跨徑的拱橋，廣西南天高速公路的天峨龍灘特大橋完成了高精度的合龍。近期，隨著浙江溫州甌江北口大橋等項目的建成通車，G1523寧波至東莞高速、G1517莆田至炎陵高速，G3011柳園至格爾木高速三條國家高速公路全線貫通，全國骨干路網(wǎng)得到了進一步完善。

交通運輸部副部長徐成光介紹，按照適度超前的原則，正在加快川藏鐵路及公路配套工程，出疆入藏大通道、西部陸海新通道(平陸)運河工程、小洋山北側(cè)集裝箱碼頭、寧波舟山港航設(shè)施及綜合交通樞紐等一大批戰(zhàn)略性重大工程項目。

專項債對基建投資形成有力支撐。據(jù)中泰證券研究所統(tǒng)計，今年1~6月，剔除中小銀行專項債后，新增地方債共發(fā)行39964億元，其中新增一般債發(fā)行6148億元，完成85.4%，新增專項債發(fā)行33927億元，完成98.3%。1~6月，新增地方債發(fā)行額度完成95.8%。與前兩年相比，今年新增債發(fā)行進度總體偏前置。國家發(fā)改委近日還出臺了《關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》，進一步貫徹落實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施。6月29日，國家發(fā)改委召開扎實推進項目前期工作、加快推進重大項目建設(shè)電視電話會議，對相關(guān)工作再部署再推進。

33項穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施提出要穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費。汽車業(yè)是擴大內(nèi)需、拉動消費的關(guān)鍵領(lǐng)域。6月以來，多地通過新增號牌、發(fā)放地方性補貼等方式進一步促進汽車消費。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，除了前期已經(jīng)公布今年新增號牌的上海、天津等城市，6月以來深圳、杭州也相繼公布了新增用車指標的數(shù)量。同時，北京、吉林、重慶等地出臺了新車購置補貼、汽車以舊換新、支持新能源汽車消費、便利皮卡車進城等舉措。

5月31日，財政部、稅務總局發(fā)布公告，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價格(不含增值稅)不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車購稅。目前這一政策已經(jīng)“滿月”。稅務總局最新數(shù)據(jù)顯示，新政實施首月，全國共減征車購稅71億元，減征車輛109.7萬輛。

一系列政策支持下，乘用車市場銷售下行的勢頭得到扭轉(zhuǎn)。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，6月全國乘用車廠家批發(fā)211.1萬輛，同比增長37%，環(huán)比增長33%；市場零售192.6萬輛，同比增長22%，環(huán)比增長42%。

乘聯(lián)會秘書長崔東樹用“暴增”一詞來描述6月全國乘用車市場零售市場的表現(xiàn)。崔東樹表示，當前刺激政策能支撐銷量回暖，但政策的啟動期一般是消費者并不著急購車，因此雖然6月份增量效果較突出，但7~8月份會相對平淡，見效最明顯預計在四季度。

上海市經(jīng)信委主任吳金城近期也公開呼吁，接下來幾個月會是消費者購車換車的最好時機。以買一輛20萬元的新車為例，依據(jù)政策會享受到2萬~5萬元的補貼大禮包。

近期政策還在為促消費“添柴”。7月7日，《關(guān)于搞活汽車流通 擴大汽車消費若干措施的通知》公布，針對新能源汽車市場存在地方保護、車輛充電不夠便利，二手車市場“小散弱”、交易登記有待優(yōu)化等問題，提出更多針對性強、務實管用的有力舉措。地方層面，北京日前先后公布了優(yōu)化進返京政策，分批有序恢復直航北京國際商業(yè)客運航班和發(fā)放1億元餐飲消費券的系列舉措。

中信證券研究部首席宏觀分析師程強對記者表示，預計二季度我國經(jīng)濟可能實現(xiàn)微幅正增長，三、四季度GDP有望實現(xiàn)6%甚至更高增速，全年仍能實現(xiàn)接近5%左右的增長。他認為，下半年穩(wěn)增長一攬子政策將充分釋放出效果。隨著全國的局部地區(qū)疫情初步得到有效控制，為逆周期調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟政策的實施推進提供了空間，隨著貨幣、財政、地產(chǎn)、擴內(nèi)需、暢循環(huán)、中小企紓困、穩(wěn)就業(yè)等方面政策形成合力，穩(wěn)增長政策將充分釋放出效果，助力經(jīng)濟修復。

穩(wěn)增長政策將持續(xù)顯效

“關(guān)鍵性”舉措應加快落地

33項穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，既有錨定短期經(jīng)濟修復的“加油包”，也有立足長期發(fā)展的“組合拳”。

稅務總局數(shù)據(jù)顯示，4月1日至6月9日，享受存量和增量全額留抵退稅的制造業(yè)等六個行業(yè)獲得退稅9912億元，其中制造業(yè)退稅4411億元。伍超明表示，考慮到年內(nèi)制造業(yè)企業(yè)還將享受增量留抵退稅按月全額退還，兩部分資金還將推升制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速，對年內(nèi)制造業(yè)投資形成向上支撐。

自7月1日起，全額退還增值稅留抵稅額政策行業(yè)范圍再擴大7個行業(yè)。這些行業(yè)包括：批發(fā)和零售業(yè)，農(nóng)林牧漁業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，居民服務、修理和其他服務業(yè)，教育，衛(wèi)生和社會工作，文化、體育和娛樂業(yè)等。據(jù)測算，該舉措將新增留抵退稅1420億元。

今年前5月，全國民間投資增長4.1%，低于整體投資增速。但隨著33項穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施提出要穩(wěn)定和擴大民間投資，以及近日發(fā)改委明確將支持推動民間投資項目加快實施，鼓勵民間資本通過政府和社會資本合作(PPP)等方式參與盤活國有存量資產(chǎn)后，市場普遍預計民間投資增速將進一步回升。

當前，1~5月財政部PPP管理庫新入庫、簽約、開工建設(shè)項目投資額分別為3857億元、2419億元、7687億元。中國投資咨詢有限責任公司副總經(jīng)理譚志國接受證券時報記者采訪時表示，考慮到項目的謀劃、入庫有一定的周期，PPP入庫、簽約等數(shù)據(jù)將在下半年呈現(xiàn)出明顯增長。

短期來看，繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降、住房公積金階段性支持政策、對民航等受疫情影響較大行業(yè)企業(yè)的紓困支持、今年新增國家融資擔保基金再擔保合作業(yè)務規(guī)模1萬億元以上等都將為穩(wěn)增長發(fā)揮作用。根據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，截至7月7日，全國已有30個省、自治區(qū)、直轄市按政策部署，因地施策出臺了住房公積金階段性支持政策，多地將政策重點聚焦在提高當?shù)鼐用竦淖》抗e金租房提取額度上。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對證券時報記者表示，公積金政策既是房地產(chǎn)的政策，也是穩(wěn)經(jīng)濟大盤的政策，對于降低房地產(chǎn)的運行和交易成本、刺激購房者購房需求、活躍經(jīng)濟等方面都有積極的作用。各地出臺的住房公積金階段性支持政策更側(cè)重于發(fā)揮公積金政策減輕民生負擔的效果，將進一步降低企業(yè)、購房者、租房者等的壓力，活躍企業(yè)生產(chǎn)端和居民消費端。

中長期看，一些政策措施將在更長時間周期內(nèi)持續(xù)顯效，如擴大專項債券發(fā)行使用支持范圍、修訂《鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》等。根據(jù)政策安排，擴大專項債支持領(lǐng)域，會優(yōu)先考慮將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項目等納入支持范圍。日前，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》也提出，研究將新能源領(lǐng)域符合條件的公益性建設(shè)項目納入地方政府債券支持范圍。

中國技術(shù)經(jīng)濟學會環(huán)境技術(shù)經(jīng)濟分會理事張建紅向證券時報記者指出，若按“十四五”新基建總投資12.5萬億元來測算，假設(shè)公益性新基建占比80%，有一定收益的占比30%，項目資本金占比20%，則“十四五”公益性新基建項目所需的專項債規(guī)模約2.4萬億元，即每年新基建專項債約4800億元。

不過需要指出的是，還有部分措施有待進一步明確政策落地的安排部署。如：一攬子措施中提出，抓緊修訂制度將商業(yè)匯票承兌期限由1年縮短至6個月。票據(jù)融資是中小企業(yè)融資的重要實現(xiàn)形式，縮短票據(jù)賬期對于緩解中小企業(yè)成本和現(xiàn)金流壓力將具有重要影響。今年1月14日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法(征求意見稿)》中已經(jīng)作出此項安排。考慮到當前成本壓力對于企業(yè)經(jīng)營仍有較大挑戰(zhàn)，因此經(jīng)過充分調(diào)研討論的基礎(chǔ)上，應盡快出臺實施文件。根據(jù)上海票據(jù)交易所公布數(shù)據(jù)，2021全市場商票承兌3.8萬億元。

“三重壓力”仍存

中期政策銜接需及早謀劃

疫情帶來的經(jīng)濟沖擊雖然逐漸消散，但經(jīng)濟運行仍面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱的“三重壓力”。以制造業(yè)為例，6月仍有49.3%的制造業(yè)企業(yè)反映訂單不足，華北地區(qū)、上海等前期受疫情影響較為嚴重的地區(qū)經(jīng)濟活動較疫情前仍有缺口。供給方面，新冠肺炎疫情、國際形勢變化對產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的沖擊遠未結(jié)束。預期方面，多方調(diào)查報告的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)出于節(jié)約人力開支等考慮，對于擴大用工態(tài)度偏謹慎，預期指數(shù)雖有所回升但低于長期均值。

物流方面，胡焓提醒，物流業(yè)回升過程的穩(wěn)定性和連續(xù)性仍需關(guān)注。宏觀經(jīng)濟回升動力強弱對物流需求回升的力度和節(jié)奏仍有較大影響，需要密切關(guān)注。同時要關(guān)注企業(yè)經(jīng)營成本上升。受疫情和燃料成本影響，二季度物流企業(yè)主營業(yè)務成本指數(shù)上升顯著，平均達到55.7%，遠高于主營利潤指數(shù)，成本上升嚴重擠壓盈利空間。此外，要繼續(xù)關(guān)注小微企業(yè)生存困境。小微企業(yè)受疫情沖擊較大，經(jīng)營普遍困難，4月份以來小微企業(yè)業(yè)務量、新訂單和預期指數(shù)顯著低于大中型企業(yè)。6月份，小微企業(yè)主營利潤指數(shù)不到40%，資金周轉(zhuǎn)率指數(shù)不升反降。很多小微企業(yè)反映，生存經(jīng)營壓力大，難以為繼，建議物流相關(guān)紓困政策和合同訂單向中小企業(yè)傾斜。

6月29日，工信部宣布取消通信行程卡“星號”標記。胡焓表示，隨著行程碼取消帶星，各地相繼出現(xiàn)替代方案，企業(yè)建議要繼續(xù)優(yōu)化通行管控，暢通監(jiān)督反映渠道，切實避免出現(xiàn)“一刀切”和“層層加碼”情況。

下半年，穩(wěn)增長依然非常必要且緊迫。伍超明認為，穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)仍是貨幣政策的首要目標，重點會放在穩(wěn)定信貸增長上，防止居民部門信用持續(xù)收縮；同時受穩(wěn)物價、穩(wěn)匯率目標的制約，寬松力度或總體溫和，配合財政發(fā)力、結(jié)構(gòu)性政策加力仍為主導。

財政政策方面，調(diào)整預算赤字、發(fā)行特別國債、提前下達明年專項債額度等增量財政政策自二季度以來就一直受到市場關(guān)注，但觀點并不完全一致。伍超明指出，當前發(fā)行特別國債的必要性不強、可能性較小，可能反而會對財政債務風險帶來擾動。

國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉則指出，今年專項債的快速擴張，可能會加快地方債務壓力的顯性化，壓縮未來地方財政騰挪空間。他認為，下半年增量財政政策或?qū)⑼ㄟ^專項債擴大使用范圍和“準財政”發(fā)力來實現(xiàn)。當前，第三批專項債項目申報將進一步助力產(chǎn)業(yè)、能源轉(zhuǎn)型。而國常會在近期分別決定新增8000億元政策性、開發(fā)性貸款額度，以及創(chuàng)設(shè)3000億元政策性、開發(fā)性金融工具，可發(fā)揮“準財政”效能，金融工具還可為專項債項目資本金搭橋，助力項目加快落地。

　　上海財經(jīng)大學校長劉元春認為，存量政策靠前、增量政策發(fā)力、地方層層分解、全面趕超性復工復產(chǎn)等將保證三季度經(jīng)濟加速反彈。持續(xù)復蘇的政策基礎(chǔ)和內(nèi)生動能依然是中國經(jīng)濟中期必須高度關(guān)注的焦點。