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 ——2018年2月份CFLP-GPMI分析

據中國物流與采購聯合會發布，2018年2月份全球制造業PMI較上月微幅上升0.1個百分點，保持在56%的較高水平，表明全球制造業整體保持較快增長。結合全球制造業PMI的變化趨勢，我們認為，全球經濟具備繼續向好的基礎，有望呈現持續復蘇的發展格局。
    伴隨著全球經濟的持續復蘇，仍存在一些因素與全球經濟發展交織在一起，相互影響，為全球經濟發展帶來不確定性。一是隨著全球大宗商品價格的逐步回升，通脹預期有可能在今年持續升溫；二是經濟的復蘇使得世界主要經濟體貨幣政策的漸進性趨緊將是大勢所趨，包括加息在內的貨幣政策的調整對全球經濟的影響或將在下半年集中體現；三是地緣政治、技術變革以及逆全球化思潮等外生性因素對全球經濟復蘇的不確定影響依然存在。我們認為，克服上述不確定性因素的影響，需要從全球供應鏈的角度出發，推進全球經濟融合，共享比較優勢，實現高效協同、互利共贏的發展格局，才能進一步鞏固現有復蘇成果，實現全球經濟的可持續發展。
　  分區域來看，呈現如下特點：
    亞洲制造業整體穩定,增速有所回落
    2018年2月份，亞洲制造業PMI為51.6%，較上月回落1個百分點，但仍保持在51%以上，表明亞洲制造業活動整體穩定。本月的回落主要是受中國制造業回落影響較大。中國制造業活動的回落主要是受春節因素影響。今年中國的春節在月中，影響較以往更大，所以指數回落相對明顯。但總體來看，市場需求較好，大企業生產經營活動保持相對穩定，原材料價格漲勢減緩，企業新年普遍較為看好、預期上升，預計節后企業生產經營活動將逐漸恢復正常，中國經濟運行將回歸平穩向好，有利于拉動亞洲制造業活動的整體回升。
    歐洲制造業增速持續放緩，當前復蘇動能依然較強
    2018年2月份，歐洲制造業PMI降至57.5%，連續兩個月環比回落，本月環比下降0.7個百分點，降幅較上月有所擴大，顯示歐洲制造業增速有所放緩。57%以上的指數水平表明當前歐洲制造業增長動能依然較強。在主要核心國家中，德國和英國制造業PMI指數雖有回落，但指數波動不大，法國制造PMI指數出現了較為明顯的回調，但指數仍保持在55%以上。其余主要國家，除俄羅斯外，各主要國家的制造業均保持較快增長趨勢，PMI均保持在53%以上的較高水平。特別是受危機影響較大的希臘制造業增長勢頭持續向好，制造業PMI連續四個月上升，本月升至56%以上。俄羅斯制造業指數水平相對較低，略高于50%。
    指數變化顯示，歐洲經濟當前復蘇動能依然較強，但增速的持續放緩，也在一定程度上顯示出持續增長的后續動力有所減緩。特別是主要國家的政治變動，諸如德國組閣、意大利大選以及英國脫歐談判等均有可能給歐洲經濟的后續變化帶來不確定性。此外，歐洲貨幣政策的變數也是影響歐洲經濟發展的關鍵。雖然目前歐洲央行仍表示要堅持當前的寬松貨幣政策不變，但在全球通脹和加息預期的影響下，貨幣政策的漸進式趨緊將是大勢所趨，仍需關注歐洲貨幣政策變化給經濟復蘇帶來的影響。
    美洲制造業增速加快，指數高位回升
    2018年2月份，美洲制造業PMI較上月上升1.4個百分點，達到59.4%，表明美洲制造業增速較上月有所加快，短期美洲經濟強勁復蘇趨勢延續。從主要國家表現看，巴西制造業增速較上月明顯加快，指數升至53%以上，加拿大和墨西哥制造業增速較上月有不同程度放緩，美國制造業業增速的加快是美洲制造業整體回升的關鍵因素。
    ISM報告顯示，美國制造業PMI在上月59.1%較高水平基礎上，再次回升，達到60.8%,創出自2004年5月以來的新高，表明美國制造業在前期較快增長的基礎上，繼續保持活躍。但從合成美國制造業PMI的分項指數變化來看，從業人員指數和存貨指數的大幅上升是美國制造業PMI指數大幅上升的主導因素。而反映市場供求的新訂單指數和生產指數雖均保持在60%以上的較高水平，但均呈現連續兩個月回落走勢，說明美國制造業市場供需增速初步呈現放緩跡象。因此，要繼續關注美國制造業的變化強度來考量美國經濟復蘇趨勢，由此觀察其對對美洲乃至世界經濟的影響。
    澳洲制造業增速放緩，整體仍保持較快增長
    2018年2月份，澳洲制造業PMI較上月回落1.2個百分點，降至57.5%，仍高于2017年全年56.2%的平均水平，表明澳洲制造業增速較上月有所放緩，但整體仍保持較快增長趨勢。澳洲制造業的較好表現，有助于澳洲整體經濟的持續提升，同時也促進了就業的改善。澳大利亞國家統計局發布數據顯示，經季調后，澳大利亞2018年1月份失業率為5.5%，環比下降0.1個點，同比下降0.2個點。雖然失業率有所下降，但薪資水平并未出現明顯上漲，這也成為澳聯儲不急于加息的主要理由之一。
    非洲制造業增速稍有放緩，指數小幅回落
    2018年2月份，非洲制造業PMI較上月回落0.3個百分點，但仍保持在52.5%的較高水平，表明非洲制造業增速有所放緩，但整體保持較快增長。從近一年的變化看，非洲制造業持續增長的動能在不斷增強，非洲經濟有望在現有基礎上繼續提速。非洲發展銀行此前發布的《2018年非洲經濟展望》報告對非洲經濟做出樂觀預計，預測整個非洲地區今明兩年的平均增速將達到4.1%，高于世界銀行預測的3.2%。非洲經濟的穩步提升與世界經濟復蘇帶動有關，同時也得益于非洲主要國家政局穩定帶來國內需求的上升。